Cuando constituimos el fondo de Gesem W-Health & Sports lo hicimos con la convicción de que el cuidado de la salud sería un factor mucho más importante en estas generaciones venideras. No era una convicción ciega, teníamos argumentos de sobra para pensar que este cambio era no solo necesario, sino una realidad. Las empresas son cada vez más conscientes de esto y algunas llevan años apostando por estas tendencias. Es el caso de la empresa que os traemos hoy y que ya forma parte de la cartera del fondo. Hablamos de la sueca Axfood.
Axfood es la empresa dueña de varias marcas de supermercados que operan en Suecia. Alguna de sus marcas son: Willys, la cadena de tiendas de comestibles líder en Suecia con presencia tanto física como online, Middagsfrid, una empresa que ofrece packs preparados de alimentos y recetas online, su objetivo es ahorrarte las odiosas listas de la compra y que te lleven a casa solo los alimentos que necesites para la receta que necesites; Apohem, una farmacia con presencia tanto física como online; Snabbgross y Urban Deli, que operan cadenas de restaurantes; City Gross, que opera hipermercados también con presencia física y online; e incluso Dagab, una empresa que se encarga de todo el tema de la logística de la empresa.
Todas las empresas que conforman este conglomerado tienen una cosa en común (además de estar enfocados en la alimentación): todas buscan aportar su granito en que la sociedad cuide su dieta. Todas sus marcas apuestan por alimentos frescos y una alimentación saludable. Este es el principal motivo por el que nos hemos decantado a incluir esta empresa en nuestra cartera, aunque ni de lejos es el único.
Como vemos, estamos ante todo un conglomerado de empresas, algunos más cíclicos que otros, pero en general con un componente muy defensivo, la venta de productos básicos. Además, todas sus empresas están claramente relacionadas y eso hace que surjan sinergias entre ellas que maximizan el valor de la compañía. Concretamente, uno de los puntos clave de la compañía es su capacidad logística para atender las necesidades de todas sus empresas tanto presencialmente como online. Es por eso qué la tecnología es un componente fundamental en la compañía. Otro factor importante y beneficioso para la compañía es que sus marcas propias crecen en términos relativos año tras año, es decir, cada año el peso de ventas de sus marcas respecto el total de ventas aumenta, situándose actualmente en el 31%.
Si observamos los fundamentales de la compañía, vemos que el crecimiento en los últimos años ha sido notable, creciendo cerca de un 10% al año y con unos márgenes crecientes. Los ratios también son muy buenos, consiguiendo un ROCE de entorno el 20% y con unos niveles de endeudamiento ridículamente bajos. Por último, la valoración es buena. Situándose en la parte baja de su media de los últimos 5 años, el P/E de la compañía se sitúa en torno a 22x. Si lo comparamos con los P/E de empresas como Unilever o P&G vemos que incluso podría parecer barata dado que los niveles de crecimiento de esta son mayores.
En definitiva, una empresa que se alinea completamente con los principios detrás del fondo y con características que la hacen incluso una inversión táctica para la situación actual. Esto se debe a que está concentrada principalmente en un sector defensivo como es el de consumo básico, pero con ciertos segmentos algo más cíclicos como el de restauración y algunas ideas innovadoras como la de los packs de alimentos preparados que le dan un mayor potencial de crecimiento a la vez que estabilidad. Todo con una calidad de negocio sorprendente y a precios atractivos.
